金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōn李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶g)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ong>

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以(yǐ)待。