5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确(què)实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据(jù)回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多(duō)关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人(rén)占比(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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