在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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