国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(ch大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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